ความเสี่ยงจากสงครามรัสเซีย – ยูเครนทำให้เฟดมีความผูกพันมากขึ้น

เมื่อสัปดาห์ที่แล้วเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐรับรองแผนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 15-16 มีนาคม

ภาพ: JOSHUA ROBERTS/REUTERS

28 ก.พ. 2022 11:45 น. ET

สงครามในยูเครน ไม่น่าจะขัดขวางการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐในเดือนหน้า แต่แรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เลวร้ายลงอาจส่งผลให้ธนาคารกลางต้องเข้มงวดนโยบายมากขึ้นกว่าที่เจ้าหน้าที่อาวุโสเคยกล่าวไว้

ในความคิดเห็นสาธารณะและการสัมภาษณ์เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เจ้าหน้าที่เฟดรับรองแผนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 15-16 มีนาคม พวกเขากล่าวว่ายังเร็วเกินไปที่จะบอกว่าสงครามจะส่งผลกระทบต่อแนวโน้มเศรษฐกิจอย่างไร แต่พวกเขากำลังติดตามการพัฒนาอย่างระมัดระวัง

ปัญหาของพวกเขาคือพวกเขาคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ซึ่งขณะนี้กำลังพุ่งแตะระดับสูงสุดใน รอบ 40 ปี จะแตะระดับสูงสุดในไตรมาสนี้ การพัฒนาด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่ผลักดันราคาตลอดช่วงฤดูใบไม้ผลิ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับพลังงานและสินค้าโภคภัณฑ์ อาจบังคับให้เฟดเร่งขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงซัมเมอร์นี้ ซึ่งจะเพิ่มความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปีหน้า

เจ้าหน้าที่ของ Fed จะใช้เวลาสองสัปดาห์ข้างหน้าในการติดตามอย่างใกล้ชิดว่า มาตรการคว่ำบาตรจากตะวันตก ที่ส่งผลกระทบอย่างรุนแรงผ่านตลาดการเงินและเศรษฐกิจโลกเป็นอย่างไร ในวันจันทร์ นักวิเคราะห์เตือนว่าธนาคารรัสเซียจะต้องเผชิญ กับเงินฝาก และสุขภาพทางการเงินที่แย่ลงอย่างรวดเร็ว ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อระบบการธนาคารและตลาดการเงินในยุโรปในวงกว้าง

ในช่วงที่เกิดภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ เฟดมักจะหลีกเลี่ยงการดำเนินการที่เพิ่มความไม่แน่นอน แต่ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่พุ่งเกินเป้าหมายที่ 2% และวิกฤตการณ์ในยูเครนที่คุกคามที่จะผลักดันราคาให้สูงขึ้น เฟดอาจต้องเผชิญกับความเร่งด่วนอย่างมากในการดำเนินการตามแผนขึ้นอัตราดอกเบี้ย

“เศรษฐกิจที่แท้จริงไม่ได้ให้ความร่วมมือเพื่อให้เฟดมีเสรีภาพในหลายระดับ” . กล่าว

โซนัลเดไซ
หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Franklin Templeton Fixed Income

หนึ่งคำถามสำหรับประธานเฟด

เจอโรม พาวเวล
คือว่าเขาต้องเตรียมตลาดให้พร้อมสำหรับความเป็นไปได้ที่การเพิ่มขึ้นที่มากกว่าที่คาดไว้ในฤดูร้อนนี้หรือไม่—โดยเพิ่มขึ้นทีละครึ่งเปอร์เซ็นต์—หากอัตราเงินเฟ้อไม่ลดลงเร็วพอ เขามีกำหนดจะเริ่มให้การเป็นพยานใน Capitol Hill สองวันในสัปดาห์นี้ ซึ่งเขาอาจเผชิญคำถามเกี่ยวกับแนวโน้มเงินเฟ้อ

เจอโรมพาวเวลล์เห็นในเดือนธันวาคม ประธานธนาคารกลางสหรัฐต้องชั่งน้ำหนักความจำเป็นในการเตรียมตลาดสำหรับความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ในฤดูร้อนนี้

ภาพ: Al Drago / Bloomberg News

เศรษฐกิจโลกฟื้นตัวจาก “อุปทานที่ตกต่ำ” ซึ่งการขาดแคลนสินค้าหรือบริการทำให้ราคาสูงขึ้น หนังสือเรียนเรียกร้องให้ธนาคารกลางไม่ตอบสนองต่อการเพิ่มขึ้นของราคาที่เกิดขึ้นครั้งเดียวซึ่งเป็นผลมาจากปัจจัยชั่วคราว เช่น ภัยธรรมชาติ และให้เน้นที่แรงกดดันด้านเงินเฟ้อในวงกว้างแทน

แต่นี่อาจเป็นเรื่องยากสำหรับเฟดในตอนนี้ เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ สูงอยู่แล้ว เจ้าหน้าที่กำลังวิตกกังวลเกี่ยวกับ ตลาดแรงงานที่ร้อนจัด ด้วย ค่าแรงที่เพิ่มขึ้น เหนือระดับสูงสุดก่อนเกิดโรคระบาด และความเสี่ยงที่ผู้บริโภคและภาคธุรกิจจะคาดหวังว่าราคาจะเพิ่มขึ้นอีกในอนาคตอันใกล้ ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

เจ้าหน้าที่เฟดส่วนใหญ่ระบุว่าพวกเขาต้องการเริ่มปรับขึ้นอัตรามาตรฐานในเดือนมีนาคมโดยร้อยละสี่ของจุด ซึ่งเป็นขนาดของอัตราเฟดทั้งหมดที่เพิ่มขึ้นนับตั้งแต่การย้ายจุดครึ่งสุดท้ายในปี 2543

ประเทศตะวันตกกำหนดมาตรการคว่ำบาตรรัสเซียในขณะที่ประธานาธิบดีไบเดนกล่าวว่ามอสโกได้เริ่มบุกยูเครนแล้ว มาตรการดังกล่าวคาดว่าจะส่งผลกระทบอย่างจำกัดต่อเศรษฐกิจของรัสเซีย แต่สหรัฐฯ และพันธมิตรกล่าวว่าพวกเขาส่งสัญญาณที่แข็งแกร่ง คอมโพสิตภาพ: Emily Siu

The Wall Street Journal Interactive Edition

เจ้าหน้าที่จะเห็นข้อมูลสำคัญ 2 ฉบับก่อนการประชุมครั้งต่อไป ได้แก่ รายงานการจ้างงานเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งจะถึงกำหนดในวันศุกร์นี้ และรายงานดัชนีราคาผู้บริโภคประจำเดือนกุมภาพันธ์ในวันที่ 10 มีนาคม สัญญาณเพิ่มเติมของตลาดแรงงานที่ร้อนจัดหรือแรงกดดันด้านราคาที่เร่งตัวขึ้น การหยุดชะงักของตลาดที่ทวีความรุนแรงขึ้นจากความขัดแย้งในยูเครน อาจต่ออายุการโต้วาทีว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครึ่งจุดในเดือนมีนาคมหรือไม่

สำหรับตอนนี้ เจ้าหน้าที่เฟดเพียงสองคนที่เรียกร้องให้มีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครึ่งจุดในการประชุมนโยบายครั้งต่อไปของพวกเขา หากรายงานอัตราเงินเฟ้อและการจ้างงานก่อนการประชุมครั้งต่อไป “บ่งชี้ว่าเศรษฐกิจยังร้อนจัด อาจมีกรณีการขึ้นดอกเบี้ย [ครึ่งเปอร์เซ็นต์] ในเดือนมีนาคม” ผู้ว่าการเฟดกล่าว

คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์
อาทิตย์ที่ แล้ว.

ประธานเฟดฟิลาเดลเฟีย

เพื่อนร่วมงานส่วนใหญ่ของเขาดูเหมือนจะแบ่งปันมุมมองนั้นในตอนนี้ ส่วนหนึ่งเป็นเพราะพวกเขาพอใจกับความคาดหวังของตลาดว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในไตรมาสที่สี่ในการประชุมนโยบายอีกเจ็ดครั้งที่เหลือของเฟดในปีนี้ ซึ่งจะทำให้อัตราภายในสิ้นปีอยู่ในช่วงระหว่าง 1.75% ถึง 2% สูงกว่าที่เคยเป็นเมื่อสองปีก่อนเล็กน้อย ก่อนที่การระบาดใหญ่จะกระตุ้นให้ธนาคารกลางปรับลดอัตราดอกเบี้ยให้ใกล้ศูนย์

ในการประชุมเมื่อเดือนมีนาคม เจ้าหน้าที่เฟดอาจพยายามสรุปแผนการลดพอร์ตสินทรัพย์มูลค่า 9 ล้านล้านดอลลาร์ของธนาคารกลาง ซึ่งจะทำให้กระบวนการดังกล่าวเริ่มในเดือนพฤษภาคมหรือมิถุนายน

หากอัตราเงินเฟ้อต้องสูงเกินกว่าที่ยอมรับไม่ได้ เจ้าหน้าที่เฟดหลายคนระบุว่าพวกเขาสามารถพิจารณาการเพิ่มขึ้นครึ่งจุดที่ใหญ่กว่าในฤดูร้อนนี้ เส้นทางอัตราที่สูงชันจะช่วยให้พวกเขาสามารถผลักดันอัตราให้อยู่ในช่วงระหว่าง 2.25% ถึง 2.5% ระดับที่เห็นล่าสุดเมื่อสิ้นสุด 2018

ราคาผู้บริโภคในเดือนมกราคมเพิ่มขึ้น 6.1% จากปีก่อนหน้า ซึ่งแตะระดับสูงสุดใหม่ในรอบ 40 ปี ตามมาตรวัดที่ Fed ต้องการ หากไม่รวมหมวดอาหารและพลังงานที่ผันผวน ที่เรียกว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานเพิ่มขึ้น 5.2% ซึ่งใกล้เคียงกับระดับสูงสุดในรอบ 40 ปี

นายพาวเวลล์และเพื่อนร่วมงานได้คาดหวังและคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะชะลอตัวลงประมาณ 3% ภายในสิ้นปีนี้ พวกเขาระบุว่าจะพบว่าอัตราเงินเฟ้อที่สูงกว่า 3% ภายในสิ้นปีไม่สามารถยอมรับได้

อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นได้รับแรงผลักดันหลักจากอุปสงค์ที่รวดเร็วสำหรับสินค้า ปัญหาคอขวดในการขนส่ง และการขาดแคลนสินค้าขั้นกลาง เช่น เซมิคอนดักเตอร์ เจ้าหน้าที่ของเฟดเตรียมพร้อมสำหรับอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นในช่วงต้นปี แต่ข้อมูลล่าสุดกลับแย่กว่าที่คาดไว้ ตัวอย่างเช่น ราคานำเข้าของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 2% ในเดือนมกราคม และเพิ่มขึ้น 1.1% ไม่รวมอาหารและเชื้อเพลิง

การหยุดชะงักทางเศรษฐกิจจากการรุกรานยูเครนของรัสเซียและการตอบสนองทั่วโลกอาจทำให้อัตราเงินเฟ้อแย่ลง รัสเซียเป็น ซัพพลายเออร์ชั้นนำด้านน้ำมันและก๊าซธรรมชาติ กฎง่ายๆ ข้อหนึ่งคือราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้น 10 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลจะเพิ่มอัตราเงินเฟ้อโดยรวมของสหรัฐฯ ขึ้น 0.4 ถึง 0.5 เปอร์เซ็นต์ รัสเซียยังเป็นผู้เล่นหลักในตลาดโลกสำหรับ โลหะที่ใช้ในการผลิตรถยนต์ และเครื่องบิน และสำหรับส่วนประกอบในปุ๋ย ซึ่งเป็นค่าใช้จ่ายมหาศาลในการผลิตอาหาร

แบ่งปันความคิดของคุณ

Fed ควรดำเนินการอย่างไรเพื่อแก้ปัญหาเงินเฟ้อ? เข้าร่วมการสนทนาด้านล่าง

ในขณะที่เจ้าหน้าที่ของ Fed มักให้ความสำคัญกับอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน เนื่องจากเป็นการทำนายที่ดีกว่าสำหรับอัตราเงินเฟ้อในอนาคต แต่ตอนนี้พวกเขาสามารถให้ความสนใจมากกว่าปกติกับอัตราเงินเฟ้อโดยรวม เนื่องจากมีผลกระทบต่อความคาดหวังของผู้บริโภคและภาคธุรกิจเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อในอนาคต Riccardo Trezzi, a กล่าว อดีตนักเศรษฐศาสตร์ของเฟดซึ่งบริหารบริษัทที่ปรึกษาเศรษฐกิจในเจนีวาเรียกว่า Underlying Inflation

ธนาคารกลางให้ความสำคัญกับการคาดการณ์เงินเฟ้อเพราะพวกเขาเชื่อว่าความคาดหวังเหล่านี้เป็นเชื้อเพลิงสำหรับวัฏจักรราคาที่สูงอย่างยั่งยืน “อาจมีบางสถานการณ์ที่คุณต้องให้ความสนใจกับราคาอาหารและพลังงานที่สูงขึ้น และเราเกือบจะอยู่ที่นั่นแล้ว” นายเทรซซีกล่าว เฟดอยู่ในสถานะที่หากเราได้รับพลังงานช็อกหรืออาหารช็อต อาจกลายเป็นอันตรายได้

นาย Trezzi กล่าวว่าขณะนี้เขาคาดว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะอยู่ที่ประมาณ 3.5% ในปีนี้และประมาณ 2.5% ในปีหน้า แต่เขายอมรับว่าการคาดการณ์มีความไม่แน่นอนอย่างมาก โดยมีแนวโน้มว่าอัตราเงินเฟ้อในปีนี้จะสูงขึ้นหรือต่ำกว่า 1%

ความขัดแย้งเช่นการรุกรานยูเครนของรัสเซียในอดีตส่งผลให้ราคาหุ้นตกต่ำลงและเพิ่มมูลค่าของสินค้าโภคภัณฑ์บางประเภท Dion Rabouin แห่ง WSJ อธิบายจิตวิทยาของนักลงทุนที่ขับเคลื่อนตลาด ภาพ: Justin Lane/EPA-EFE/Shutterstock

The Wall Street Journal Interactive Edition

เขียนถึง Nick Timiraos ที่ [email protected]

ที่มา: https://www.wsj.com/amp/articles/russia-ukraine-war-risks-putting-fed-in-bigger-bind-11646066724?mod=latest_headlines

ใส่ความเห็น

อีเมลของคุณจะไม่แสดงให้คนอื่นเห็น