เมื่อวานนี้ Broadcom ประกาศว่าจะซื้อ VMWare ในราคา 70 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการซื้อซอฟต์แวร์ครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์
น่าแปลกที่สหภาพยักษ์ใหญ่นี้เกิดขึ้นในช่วงตลาดหมีที่ลึกที่สุดในรอบสิบปีที่ผ่านมา การควบรวมกิจการนี้ยังชี้ให้เห็นว่าคลื่นของการเข้าซื้อกิจการอาจหยุดลงในปี 2565 โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคเอกชน
บริษัทมหาชนไม่สามารถซ่อนจากการล่มสลายของ 70% ในลักษณะทวีคูณของการเริ่มต้นธุรกิจได้ ประชาชนถูกทำเครื่องหมายสู่ตลาดทุกวัน ผู้ซื้อรายใหญ่ที่เดินผ่านทางเดินของตลาดหลักทรัพย์ต่างมองหาสินค้าพิเศษแบบซื้อหนึ่งแถมหนึ่งฟรี
บริษัทซอฟต์แวร์ไม่ได้มีราคาถูกขนาดนี้มาเป็นเวลากว่าทศวรรษแล้ว VMWare ซื้อขายที่ 4.4x มูลค่าองค์กรต่อรายได้ล่วงหน้า (EV/NTM) ลดลงจาก 7.3 เท่าในปี 2019 ลดลง 65% ซึ่งสอดคล้องกับคู่แข่งโดยอัตราการเติบโต
Ticker | อัตราการเจริญเติบโต | EV/NTM หลายตัว |
---|---|---|
VMW | 9% | 4.4x |
DBX | 12% | 3.6x |
กล่อง | 13% | 4.5x |
ZUO | 14% | 2.7x |
AYX | 14% | 5.5x |
เฉลี่ย | 12% | 4.14 |
VMW ซื้อขายที่ 4.4x ก่อนการซื้อกิจการ การขายดันขึ้นเป็น 6.6x
หาก VMWare น่าสนใจ บริษัทอื่นๆ เหล่านี้ไม่ควรดึงดูดผู้ซื้อที่ร่ำรวยด้วยเงินสดใช่หรือไม่ หรือบริษัทไพรเวทอิควิตี้ที่ต้องการกระแสเงินสดที่สม่ำเสมอของ SaaS? อัตราดอกเบี้ยอาจเพิ่มขึ้น แต่ก็ยังต่ำพอที่จะทำให้การคำนวณการซื้อออกโดยใช้เลเวอเรจ
นอกจากนี้ บุคคลทั่วไปยัง “ลดราคาอยู่เสมอ” ทุกคนสามารถส่งข้อเสนอที่ถูกต้องได้ ยิ่งไปกว่านั้น คณะกรรมการบริษัทมหาชนยังต้องถูกพิจารณาอย่างถี่ถ้วนและมีการฟ้องร้องของผู้ถือหุ้นบ่อยครั้ง ซึ่งทำให้พวกเขามีแนวโน้มที่จะพิจารณาการขาย แม้ว่าจะมีเพียงข้อเสนอเดียวก็ตาม
ไม่ต้องมองหาที่ไหนอีกแล้วนอกจากการไล่ตาม Twitter แบบเดิมๆ ของ Elon อีกครั้งในฐานะตัวอย่างแบบเรียลไทม์ของบริษัทมหาชนที่ไม่ค่อยจะสนใจ หลังจากได้รับการเสนอราคาที่ไม่พึงประสงค์ และลมที่พัดพาให้ไม่มั่นคงซึ่งไม่มีคู่ครองคนอื่นและการพิจารณาของผู้ถือหุ้นที่กดขี่ เป้าหมายการเข้าซื้อกิจการจะลดลงหลังจากที่ตลาดได้ยินข้อเสนอ และยังคงอ่อนแอลงหลังจากที่ตกลงตามเงื่อนไขและรอข้อตกลงขั้นสุดท้าย
ในสภาพแวดล้อมนี้ ด้วยการประเมินมูลค่าที่ลดลง บวกกับความไม่แน่นอนและความกลัวที่เพิ่มขึ้นในตลาด เราอาจเห็นตลาด M&A ที่สดใสสำหรับบริษัทมหาชน และบางทีการกลับมาของ Barbarians at the Gate ซึ่งเป็นกลุ่ม ผู้บุกรุก